Das Playbook
Was die grossen Fonds veröffentlicht haben. Was es hier verändert hat.
Niemand ausserhalb dieser Firmen kennt ihre Strategien. Ihre Methode ist gedruckt: Fachartikel, Bücher und lange Interviews. Jede Lehre wurde hier zu einer Regel oder einem Test.
- Nur veröffentlichte Quellen
- Keine Verbindung zu einer genannten Firma
- Jede Idee wird gleich beurteilt
Was mit einer veröffentlichten Idee geschieht
- Lesen, was die Firma oder der Forscher veröffentlicht hat
- Den Grund vor jedem Test aufschreiben
- Daraus eine Regel für Gold machen
- Mit allen Kosten testen, dann verdoppelt
- Das Urteil ins Protokoll eintragen, bestanden oder nicht
- 6 Lektionen
- Von den Fonds und den Menschen, die sie erforschen
- 1 Markt
- Gold, und nur Gold
- 9 Tests
- Jede Idee muss alle bestehen
- Vorher
- Der Grund wird vor dem Test aufgeschrieben
Was die grossen quantitativen Fonds über ihre Arbeitsweise öffentlich gemacht haben und was jede Lehre hier verändert hat.
Niemand ausserhalb dieser Firmen kennt ihre Strategien, und wer "das Geheimnis" einer von ihnen verkauft, sagt nicht die Wahrheit. Studieren lässt sich die Methode. Dieses Studium ist der Kern von BaroqTech: Veröffentlichte Forschung wird gelesen, in eine testbare Idee für Gold übersetzt, samt Begründung aufgeschrieben und an den Prüfer geschickt. Die meisten Ideen scheitern, und jedes Ergebnis kommt in die Bilanz.
| Wer | Was öffentlich bekannt ist | Was sich hier geändert hat |
|---|---|---|
| Renaissance Technologies | Ihr Medallion-Fonds gilt weithin als der mit der besten langfristigen Bilanz der Branche. Nach veröffentlichten Berichten handelt er sehr viele kleine, kurzlebige Muster, liegt kaum öfter als in der Hälfte der Fälle richtig und investiert grossen Aufwand in saubere Daten und in die Messung der Kosten jedes Trades. | Keine Strategie wird nach ihrer Trefferquote beurteilt. Jeder Test-Trade zahlt Spread, Kommission, Slippage und Finanzierung. Keine einzelne Strategie darf das Konto allein tragen. |
| AQR Capital Management | Veröffentlicht seine Forschung. Eine Arbeit von 2012 von Moskowitz, Ooi und Pedersen fand, dass Märkte, die im vergangenen Jahr gestiegen waren, tendenziell weiter stiegen, über 58 Futures-Märkte hinweg, darunter Gold. | Hier getestet als "Tägliches Momentum": abgelehnt, zu wenige Trades zur Beurteilung. Ein veröffentlichtes Ergebnis ist ein Ausgangspunkt, kein Bestehen. |
| Man AHL, Winton | Jahrzehnte des Trendfolgehandels mit Futures, mit veröffentlichter Forschung dazu, jede Position nach der jüngsten Bewegung des Marktes zu dimensionieren. | Stops werden aus der jüngsten Spanne von Gold gesetzt, nicht aus einer festen Zahl von Dollar. Die Positionsgrösse ist vorerst fest. Die Dimensionierung nach jüngster Bewegung ist für eine Strategie vorgesehen, die besteht, als Risikoregel, nie als Grund, sie bestehen zu lassen. |
| Citadel, Millennium | Multi-Strategie-Fonds: viele unabhängige Teams, jedes mit strenger Verlustgrenze, und Geld, das schnell von dem abgezogen wird, was nicht mehr funktioniert. Citadel beschreibt fünf Kernstrategien, darunter Rohstoffe. | Jede Strategie hat ihren eigenen Schalter. Es gibt eine tägliche und eine wöchentliche Verlustgrenze. Eine Strategie, deren Live-Drawdown tiefer als das 1.5-Fache ihres schlechtesten getesteten Drawdowns reicht, wird abgeschaltet und geht zurück in die Forschung. |
| D. E. Shaw, Two Sigma | Beide beschreiben ihre Arbeit als wissenschaftliche Methode, auf Märkte angewandt: zuerst eine Hypothese, dann die Daten. | Die Begründung einer Idee wird vor dem Test aufgeschrieben, damit ein Ergebnis nicht im Nachhinein erklärt werden kann. |
| Bailey und López de Prado; Harvey und Liu | Veröffentlichte Tests gegen die älteste Falle des Fachs: Probiert man genug Ideen aus, sieht eine davon zufällig brillant aus. | Der Zufallstest des Prüfers ist der, den Bailey und López de Prado veröffentlicht haben. Jede neu getestete Idee hebt die Latte für alle anderen. |
BaroqTech hat keine Verbindung zu einer auf dieser Seite genannten Firma oder Person und verfügt weder über deren Strategien noch über deren Mitarbeitende oder Ergebnisse. Nichts hier deutet darauf hin, dass Software von BaroqTech sich wie einer dieser Fonds verhalten wird. Sie handeln Tausende von Märkten mit Hunderten von Forschenden; dies ist ein Markt und ein kleiner Satz von Regeln.
Was gelesen wird
- 2012
Time Series Momentum
Moskowitz, Ooi und Pedersen
Märkte, die im vergangenen Jahr gestiegen waren, stiegen meist weiter, Gold eingeschlossen.
- 2013
The Golden Dilemma
Erb und Harvey
Der Goldpreis schwankte weit stärker, als die Inflation allein erklärt.
- 2014
The Deflated Sharpe Ratio
Bailey und López de Prado
Wurde zum Glückstest des Prüfers.
- 2015
Backtesting
Harvey und Liu
Jede neu getestete Idee hebt die Messlatte für alle anderen.
- 2018
Market Intraday Momentum
Gao, Han, Li und Zhou
Bei US-Aktien deutete die Bewegung der ersten halben Stunde auf die der letzten.
- 2019
The Man Who Solved the Market
Gregory Zuckerman
Ein Buch über Renaissance: saubere Daten und die Kosten jedes Trades gemessen.
Arbeiten, die die Firmen und ihre Forschenden veröffentlicht haben, Bücher und lange Interviews über ihre Arbeitsweise sowie akademische Studien zu Gold und zum Handel innerhalb des Tages. Zum Beispiel: "Time Series Momentum" (Moskowitz, Ooi und Pedersen), "The Deflated Sharpe Ratio" (Bailey und López de Prado), "Backtesting" (Harvey und Liu), "The Golden Dilemma" (Erb und Harvey), "Market Intraday Momentum" (Gao, Han, Li und Zhou) sowie Gregory Zuckermans Buch über Renaissance, "The Man Who Solved the Market".
Was mit einer Idee geschieht
Sie wird mit ihrer Begründung aufgeschrieben, an sechs Jahren Goldpreisen mit echten Kosten getestet und von neun Tests beurteilt, die sich nachträglich nicht anpassen lassen. Dann kommt sie in die Bilanz, ob bestanden oder nicht.